1997年的金融風暴,使亞洲各國遭遇了激烈的彙率風暴,對亞洲金融市場的毀滅性沖擊,至今令人心有余悸.亞洲各國的經濟發展,普遍采用了以出口為導向的經濟模式,迫切需要彙率市場的穩定,以規避國際貿易風險.在缺乏亞洲聯合的彙率機制的情況下,各國普遍依賴國際貨幣基金組織(IMF)來充當最後的救助人.不過,在經曆了1997 – 1998年的金融風暴洗禮之後,大家對IMF的"救援"本質已經有了刻骨銘心的慘痛記憶,在歐美主導下的IMF救援機制,與其說是在救火,不如說是在打劫.
痛定思痛之後,亞洲各國紛紛提議建立亞洲貨幣基金組織(AMF).當然,完全可以想象的是,這一倡議立刻遭到了IMF和美國財政部的反對.不過,目前阿拉伯貨幣基金組織和拉美儲備基金都已經建立,AMF的建立只是時間早晚的問題.2008年的金融海嘯爆發和2011年的歐洲債務危機,再次凸顯了AMF的必要性和急迫性.
AMF目前的定位是一個彙率穩定基金,但並不包含類似歐洲彙率機制的長遠規劃.這是AMF難以獲得亞洲各國高度重視的原因之一,它僅僅是個救急的T具,而不是未來貨幣戰略的一個核心部分.如果要建立亞洲共同市場,那麼亞洲最終的單一貨幣就是邏輯上的必然,穩定彙率只是其中的一個步驟.
以構建亞元的思路看,AMF的長期目標可分為三個階段來實現,第一階段就是建立類似歐洲"蛇形彙率機制"的亞洲彙率機制(AERM,Asian Exchange Rate Mechanism),主要目的就是將各國彙率穩定在一個機制的框架之內.為此目的,需要建立一個共同的儲備基金.實際上,亞洲金融風暴之後,在《清邁倡議》中,就已經提議亞洲由各國外彙儲備中拿出1200億美元,作為緊急援助資金來幫助陷于危難的國家穩定彙率.其中,中國和日本的出資均占到了儲備庫總額的32%,韓國占16%,東盟國家占20%.東盟內部各國的出資金額也各有不同,印度尼西亞,馬來西亞,泰國,新加坡均為47.7億美元,菲律賓為26.4億美元.當金融危機發生時,這五個東盟成員國可以使用相當于本國出資2.5倍的資金來渡過難關.但在2008的金融海嘯中,當該區域的部分國家面臨流動性困難時,由于缺乏獨立的區域監控實體,儲備基金計劃難以實施.
2011年歐洲爆發的債務危機,很可能在未來的幾年中再度沖擊亞洲的金融體系,亞洲彙率機制應該加速籌建.不過,亞洲各國的政治態度決定了這一進程的快慢,如果各國能夠取得建立亞洲共同體的戰略一致,那麼在5年之內建成亞洲彙率機制是有可能的.
這一機制的核心就是穩定亞洲各國的彙率波動,只有區內貨幣的相對穩定,才能有效促進國際貿易的增長,並且為最終實現統一的亞洲共同市場奠定基礎.它的關鍵之處在于確定各國之間貨幣相對浮動的最大限度,當任何一對貨幣的彙率浮動超過了這一限度時,跌破下限的國家都有義務動用自身的外彙儲備干預市場,以恢複本國貨幣的彙率穩定.在最極端的困境中,AMF的外彙儲備基金將啟動緊急救援.這種救援相當于一種外彙貸款,當受援國擺脫危機後,它有義務償還救援貸款.
AMF第二階段的任務,就是建成亞洲貨幣體系(AMS,Asian Moary System).這首先取決于亞洲共同體的建立,以及亞洲共同市場的推進情況.當亞洲各國在關稅,補貼,農業,資本與人員自由流動等方面達成共識後,統一的亞洲貨幣單位(ACU,Asian Currency Unit)將作為區內貿易結算的貨幣單位.ACU也是由"一籃子"亞洲貨幣所組成,這些貨幣占據與其經濟與貿易地位相當的權重,共同形成亞洲貨幣價值的基准,每5年調整一次,以反映各國經濟地位的變化.
當ACU誕生後,亞洲彙率機制將由任意一對貨幣之間最大浮動限度的機制,調整為各國貨幣相對于ACU的浮動,這樣將由外彙儲備大國承擔更大的責任,以便吸引更多的國家參與進來.
ACU將承擔起亞洲貨幣價值之錨的曆史重任,更是未來亞元誕生的基礎.
AMF第三階段,也是最關鍵的階段,就是固定各國貨幣與ACU之間的彙率,經過一定時間的准備期,當政治條件和經濟環境允許時,將ACU作為亞元的貨幣基准,條件成熟的國家可率先實現本國貨幣與亞元的兌換,AMF將脫胎換骨為亞洲中央銀行.
AMF從建立之初就應該有推動亞元和建立亞洲中央銀行的長遠考慮,如果僅僅作為外彙救助基金和IMF的輔助角色,這樣的定位顯然太低.AMF應該發揮推動亞洲政治聯盟和經濟整合的中堅力量,而不是一個"被推動"的機構.這要求AMF應該成為各國政府,中央銀行,財政部,研究機構,學術組織,媒體和民眾之間最活躍,最有效,最積極的溝通者.
另外,亞元的推進應該汲取歐元的教訓,甯緩勿急.中,日,韓可率先建立起彙率穩定機制,中國和日本的外彙儲備旗鼓相當,韓國也不弱,這三家聯盟不會產生誰救誰的爭執與扯皮,避免德國在推進歐洲彙率機制的過程中,時刻擔心自己的外彙儲備會被法國和其他國家"揩油"的顧慮.實際上,歐洲彙率機制的推進速度之慢,在很大程度上就是被德國的這種顧慮和無休止的討價還價,浪費了大量寶貴的時間.中日韓三國之間一旦達成政治共識,在操作細節上又有歐元現成的經驗可資借鑒,亞洲彙率同盟的推進速度應該大大超過歐洲.
當中日韓的彙率同盟穩定運行一段時間之後,再陸續向東盟10國和其他亞洲國家漸次開放.這些國家加入彙率同盟基本都是奔著好處來的:一是希望一旦本國貨幣遭遇不測,彙率機制能夠幫上大忙;二是向往進入,個更大的亞洲共同市場.此時,需要設置一定的達標門檻.
最艱難的時刻是在啟動彙率聯盟的初期,這種難度並不是操作細節所帶來的麻煩,甚至也不是中日韓的政治意願,而是來自于美國的巨大壓力.能不能和敢不敢頂住這種壓力,爭取主宰自己的命運,這是亞洲貨幣聯盟成敗的最大疑問,也是亞洲命運的最大疑問!